中再保险集团上半年保费上行利润缩水25.7% 市场未“买账”

2020-09-29 15:51:23    来源:蓝鲸保险    

近日,中国再保险(集团)股份有限公司(以下简称“中再保险集团”,1508.HK)披露2020年中期报告,上半年集团合并保费收入1021.23亿,增速20.5%;受疫情影响,财产再保险境外业务和财产险直保业务承保利润下降,归母净利润24.67亿,同比下降25.7%。

值得关注的是,港交所上市5年的中再保险集团股价表现并不乐观,目前股价约0.72港元/股,创52周新低,与2.7港元/股的发行价相去甚远。投资人士分析,股价下行一方面与经济、疫情对国际化程度较高的再保险行业冲击程度较大相关,另一方面,也与港股基本面相关,被低估的股价将有回弹空间。

后疫情时代,保险业将面临保险需求激增等一系列变革,身处其中的再保险行业也将迎来分出需求加大、再保门槛提高等变化。

市场未“买账”,中再保险集团股价连创新低

具体来看,2020年上半年,中再保险集团合并总保费收入1021.23亿元人民币,增速20.5%。其中,财产再保险业务总保费收入270.78亿元,同比增长17.6%;人身再保险业务总保费收入505.00亿元,同比增长31.4%;财产险直保总保费收入257.63亿元,同比增长5.7%。

进一步分割,中再保险集团主要通过中再产险经营境内财险再保险业务;中再产险、新加坡分公司以及侨社经营境外财产再保险业务;中再寿险、中再香港以及新加坡分公司经营境内外人身再保险业务;大地保险经营境内财产险直保业务;侨社经营境外财产险直保业务。

在各业务板块中,财产再保险境内业务创新高,分保费收入180.21亿元,同比增长20.8%,增速持续超越直保行业,综合成本率99.80%;境外业务总保费收入97.25亿元,同比增长14.9%,剔除疫情影响综合成本率92.08%。不过,财险再保险给付及赔款由2019年上半年的103.2亿元增长32%至2020年上半年的136.22亿元,主要是受新冠疫情、非洲猪瘟、利奇马台风等风险事件的影响。

与此同时,财产险直保车险业务原保费收入142.38亿元,同比增长2.3%;非车险业务原保费收入112.31亿元,同比增长9.7%。

人身再保险业务中,2020年上半年境内保障型业务分保费收入115.59亿元,同比增长24.4%,2017年以来年均复合增长率达47.9%。

整体来看,中再保险集团业务板块经营相对稳健,但疫情对于其利润,还是产生了一定负面影响,归母净利润24.67亿,同比下降25.7%。中再保险集团管理层介绍,由于疫情对境外业务影响较大,造成约10.19亿元损失,若剔除疫情影响,上半年实现税前利润43.06亿元,有2.7%的增长。

“再保险本身的经营受市场环境和周期性波动等多方面影响,相对于盈利而言,只要规模保持正增长,一般而言,后期利润不会存在太大问题”,一位再保险业内人士对蓝鲸保险分析指出。

“作为一家老牌大型再保险集团,中再保险集团有较为深厚的风险抵御能力和经营韧性”,上述人士补充道,“尤其是经过三年左右的调整,车险业务质量有提升,业务结构优化,境内非车险业务分保需求得到发掘”。

不过,市场并未表现出明显的“买账”情绪。受国际金融市场形势波动以及疫情影响,今年以来,恒生指数累计跌幅达到17.57%,中再保险集团累计跌幅40.38%,最近一个月,中国再保险股价更是走弱,期间跌幅达15.29%,超过恒生指数8.6%的跌幅。

事实上,相对于2015年港交所上市时2.7港元/股的发行价,中再保险集团目前股价相去甚远。2019年年初至今,中再保险集团股价步入震荡下行周期,从1.7港元/股跌至目前的约0.7港元/股,9月28日报收0.72港元/股,创52周新低。

“股价下行也跟港股基本面相关,并且投资者情绪不乐观,交易不活跃”苏宁金融研究院金融研究员陈嘉宁对蓝鲸保险说道,疫情对全球保险行业冲击明显,相较于直保公司,再保险公司国际化程度较高,受到更显著、更广阔的影响,不过,其也指出,若后期形势好转,中再保险集团被低估的股价将有回弹空间,具备一定韧性。

国内再保排分压力加剧,把握机会优化业务结构

业内人士介绍,再保市场中,受国际市场疫情及灾害损失影响、离岸再保人评级下降、信保业务基本面恶化等不确定性因素影响,分出需求旺盛,风险向再保市场加速转移,全球再保市场呈现走硬趋势,国内市场再保排分压力将更加明显。

财报数据之外,中再保险集团下一步的规划,显得更为重要。在业绩发布会上,中再保险集团管理层给出了思路,2020年下半年及明年的业务计划,主要聚焦于区分市场、优化业务结构两方面。由于国际市场发展不均衡,市场汇率变化不均衡,反转明显的地区将被中再保险集团列为重点关注对象,同时进一步优化短尾市场和长尾市场业务结构。

疫情给国际再保险市场带来影响的同时,也为市场反转创造了机会。保险业将面临保险需求激增、科技重塑赛道、商业模式转型等一系列变革,身处其中的再保险行业也将迎来分出需求加大、再保门槛提高及龙头效应凸显等重大变化。

具体来看,在财险行业,国内财产险市场行业保费增速放缓,基本呈现赔付率上升,费用率下降,综合成本率基本平稳的状态,但行业险种结构持续调整,行业有望进入高质量发展新时代,财产险公司再保分出需求增加,分出保费增速超过市场同期水平。

“车险综改重塑车险行业生态,非车险中,信保、责任险、农险、意外险等承保效益整体下行,再保人面临更多不利的市场情况,需要加强风险定价”,针对行业变化,一位再保险业内人士提醒称。

新版重疾定义对于人寿再保险而言,是较大的机会。新定义下的重疾发生率能遏制当前重疾发生率恶化趋势,有利于再保险公司,且大多公司都要迭代产品,有新产品开发需求,而中再保险集团旗下中再寿险的数据优势以及过往的经验积淀,都能提供支撑。

“我们将围绕行业数字化转型、健康险发展、健康产业融合等重大发展机遇,推动产品和服务供给侧改革,审慎评估低利率环境下的业务发展策略,以数据、产品为抓手,拓展保障型业务,挖掘新重疾、长期医疗等政策机遇,创新迭代产品开发和服务融合”,中再保险集团表示。

2020年,“平台化、科技化、全球化”仍旧是中再保险集团的驱动目标,通过秉持稳增长、调结构、控风险、增效益的经营方针,实现有效益的发展。(蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com)

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